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上海能源:煤炭行业持续下行,经营盈亏平衡

发布时间:2015-08-26    研究机构:招商证券

公司公告上半年营业收入25亿元,较去年同期下滑26%,实现归属上市公司净利润1212万元,同比大幅减少80%,基本每股收益0.02元/股。煤价持续低迷,需求端疲软,短期内难有反转,公司预披露2015年度净利润与上年同期相比或有较大幅度下降。我们预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.05元、0.05元、0.06元,目前股价10.77元,1倍P/B,给予中性-B评级。

煤炭业务量价齐跌,营业收入大幅下滑。公司公告上半年营业收入25亿元,较去年同期下滑26%,实现归属上市公司净利润1212万元,同比大幅减少80%,基本每股收益0.02元/股。今年以来煤炭市场的形势持续下行,煤价大幅下跌的同时,需求疲软,销量锐减。上半年原煤产量437万吨,同比减少22%,综合煤炭售价486元/吨,同比降低29%。我们预计下半年需求端难有大的改善,煤价维持弱势,公司盈利状况维持盈亏平衡。

煤炭业务产销量下滑。公司公告上半年资产原煤437万吨,较去年同期下滑22%,洗精煤产量312万吨。自产煤炭销售量337万吨,同比下滑5.49%。主要原因是煤炭行业大环境影响,公司面临形势严峻。其他业务方面,公司公告发电量11.45亿度,铝材加工产量3.36万吨,铁路货运量712.83万吨,设备制修量0.89万吨,除发电量较去年同期略有增长以外,其他几块非煤业务产量和毛利润均下滑明显。

公司加大成本管控力度。上半年公司营业成本21亿元,同比下降26%,基本与营业收入下滑程度相同,由于行业环境的持续恶化,公司加大了成本管控力度,自产煤成本和贸易煤成本均有下降。

盈利预测及评级:给予“中性-B”评级。煤价持续低迷,需求端疲软,短期内难有反转,公司预披露2015年度净利润与上年同期相比或有较大幅度下降。我们预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.05元、0.05元、0.06元,目前股价10.77元,1倍P/B,给予中性-B评级。

风险提示:煤炭行业持续下行。

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