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上海能源:业绩超预期源于产能提升和产品结构优化

发布时间:2010-08-17    研究机构:广发证券

公司营业收入、净利润等指标创历史最好水平。2010年上半年,公司实现营业收入46亿元,同比增长37.7%,归属于上市公司的净利润9.2亿元,同比增长122.90%,实现每股收益1.28元,大大超越市场之前的预期。业绩超预期的主要原因有二:上半年公司核定产能提升20%;姚桥矿洗煤厂投产,公司原煤入洗率大幅提升。

预计下半年公司产量增速将回落。由于下半年政府对煤矿安全生产的督查将较上半年更为严格、三季度煤炭市场需求较二季度有所回落、公司上半年产量超越经营计划较多,我们预计公司下半年产量增长趋势将放缓。我们预计全年公司原煤产量940万吨(年报披露计划为900万吨),精煤产量375万吨(年报披露计划为360万吨)。

公司未来2-3年的成长性体现在新疆106煤矿和苇子沟煤矿。这两个煤矿产能分别为180万吨和300万吨,预计分别将于2012和2013年起贡献收益。尽管目前乌鲁木齐当地煤价较低,但随着兰新线第二条复线届时建成,我们判断2012年之后当地煤价将明显上涨。

维持“买入”评级。预计公司2010年全年EPS 为2.03元,2011年EPS 为2.24元,目前2010、2011年对应PE 分别为11.4、10.3倍,维持“买入”评级,目标价31元,对应2010年15倍PE。

风险提示:经济二次探底的系统性风险。

申请时请注明股票名称