移动版

上海能源:稳健心态占据上风,业绩潜力依然强劲

发布时间:2010-10-27    研究机构:中信建投证券

三季度为传统淡季,公司生产计划放缓,精煤量也有所缩减。

前三季度公司生产原煤716万吨,淡季生产原煤212万吨,较上半年平均250万吨有所减少,基于公司生产计划,我们调低全年公司原煤产量预期至920万吨,调低全年精煤量至338万吨。三季度精煤价格较上半年有所减少,约下降100元/吨,原煤价格变化不大。我们预期公司平均原煤价格为469元/吨,精煤价格为1000元/吨。

下半年成本结算进入高峰。

从历年公司报表成本结构来看,下半年吨煤成本较上半年都有大幅增加,这主要是公司上半年一些未结算的成本进入下半年结算。我们将全年成本上调,原煤为330元/吨,精煤为500元/吨。

我们调低精煤业务全年毛利率至52.1%,原煤业务全年毛利率至29.8%。

受制于客户需求,精煤量有所缩减。

目前公司主要客户是宝钢(每年供应100多万吨精煤)、沙钢和上海焦化等,去年10月份姚桥矿洗煤厂投产后,公司洗煤能力充裕,但目前受制于下游客户较为集中,短期内面临需求瓶颈,因此公司三季度洗煤量有所缩减,预计下半年精煤量为130-140万吨,较上半年的200万吨有所减少,全年我们预期精煤量338万吨,较前期预期的389万吨减少50万吨。

新疆矿成为后备力量。

公司在新疆的矿成为接替发展的主要来源,下属天山煤电106煤矿(62.43%×51%)设计产能180万吨,总投资5.8亿,目前累计投入约10%;鸿新煤业苇子沟矿(62.43%×80%)拟投资建设产能300万吨,目前地质勘探报告已通过国土资源部评审,现正处于矿产资源储量备案阶段;煤种均为发热量很高的优质动力煤(5500-6000大卡),苇子沟煤质非常好,部分煤带油,储量很大,原定2011、2012年投产,但考虑到市场需求,目前看尚未达到。

松树头煤矿(62.43%×100%)拟开发新疆乌鲁木齐县松树头煤田资源,目前公司尚未进行投资。中煤赛德能源(50%,铁列克井田项目)至今没有进展,主要是由于当地关系没有谈妥。

申请时请注明股票名称